Будет ли пауза в снижении ставки ЦБ?

В августе этого года после попыток в начале месяца закрепиться выше психологической отметки в 2300 пунктов, индекс Мосбиржи отступил в диапазон 2100–2200 пунктов. Преобладание «медвежьих» настроений обусловлено отсутствием позитивных сдвигов в геополитике, сохраняющимися проинфляционными рисками и жесткой монетарной политикой Банка России.

Локальную поддержку котировкам в течение месяца оказывал приток капитала от реинвестирования дивидендных выплат (в первую очередь от «Сбера» и ВТБ), а также слабый курс рубля и высокие цены на нефть, поддерживающие доходы экспортеров.

Тем не менее сейчас большинство участников торгов пока придерживается выжидательной позиции стараясь инвестировать лишь в защитные инструменты — в преддверии сентябрьского заседания ЦБ и осеннего обсуждения параметров государственного бюджета. В августе динамика рынка также в высокой степени будет зависеть от внешнеполитического новостного фона и сигналов вокруг санкций против экспорта.

Доходность вкладов снижается

В сегменте банковских депозитов в июле зафиксирован разворот в сторону более долгосрочных продуктов. Лидерство пока удерживают вклады на 3 и 6 месяцев — на каждую из этих категорий приходится порядка 29% спроса. При этом с июня, на фоне сигналов регулятора о смягчении политики, наблюдается смещение фокуса вкладчиков в сторону 6-месячных и годовых программ.

Стремясь зафиксировать высокую доходность до дальнейшего снижения ключевой ставки, клиенты отдают предпочтение длинным продуктам. В ответ на снижение ставки кредитные организации продолжают уменьшать доходность: 

• средняя ставка по классическим вкладам сейчас — 12,2%;

• по полугодовым продуктам — до 13,5%;

• по годовым — 11,8%.

Процентная ставка по вкладам: Источник

Что будет со ставкой ЦБ?

По оценкам аналитиков Банк России на заседании в сентябре возьмет паузу в цикле снижения ключевой ставки. Регулятор будет оценивать поступающую статистику по инфляции за август и динамику цен на топливном рынке.

Дополнительным фактором выступает осеннее внесение в Госдуму проекта трехлетнего бюджета: расширение бюджетного дефицита традиционно требует от регулятора удержания более жестких монетарных условий.

В качестве основных триггеров для приостановки снижения ставки или даже ее повышения выступают инфляционные ожидания, динамика цен на топливо и бюджетные параметры.

Сезонное снижение курса рубля

Осень традиционно приносит повышение волатильности на валютном рынке. Макроэкономический анализ указывает на отсутствие предпосылок для резкой девальвации, однако подтверждает сценарий планомерного и умеренного ослабления национальной валюты.

Курс доллара к рублю: Источник

Защитой для рубля выступает жесткая политика ЦБ со ставкой на уровне 14%, которая сдерживает импорт и поддерживает спрос населения на рублевые сбережения. Дополнительной опорой остаются высокие цены на нефть и нормы по обязательной продаже валютной выручки экспортерами.

Нормы по обязательной продаже валютной выручки экспортерами — это государственное требование, обязывающее компании, которые продают товары и услуги за границу, возвращать в страну и конвертировать в рубли определенную часть полученной иностранной валюты.

Основное давление на курс осенью окажут сезонное расширение импортных закупок под предновогодний период и традиционный рост бюджетных трат во второй половине года.

Ориентиры на осень 2026 года:

• Юань (CNY/RUB): 11,0 – 11,8 рубля;

• Доллар (USD/RUB): 75 – 82 рублей.
  

FAQ

1. Сможет ли приток летних дивидендов развернуть рынок акций вверх?

Реинвестирование дивидендов создает локальную поддержку и сдерживает рынок от глубокой просадки. Однако одного этого фактора недостаточно для смены тренда на растущий: в условиях двузначных ставок по депозитам и фондам денежного рынка значительная часть выплаченных дивидендов уходит с рынка акций в более безопасные и понятные фиксированные инструменты.

2. Стоит ли сейчас покупать акции нефтяных компаний

Рост нефтяных цен сейчас не очень сильно влиял на акции российских нефтяников. Это связано с тем, что помимо высокой цены нужны и хорошие объемы поставок, а они по-прежнему ограничены многочисленными санкциями. С учетом разблокировки Ормузского пролива и постепенного снижения нефтяных цен, акции нефтяников будут еще менее интересны для инвесторов.

3. Какие факторы могут ускорить снижение ставки ЦБ?

Снижение ставки может ускорить только нормализация политической и макроэкономической ситуации в целом, снижение санкционного давления и нормализация экономики.

Дисклеймер

Настоящий материал подготовлен в информационно-аналитических целях и не является:

●     индивидуальной инвестиционной рекомендацией;

●     предложением (офертой) купить или продать какие-либо ценные бумаги, финансовые инструменты или совершить с ними иные операции;

●     гарантирующим достижение определенных финансовых результатов в будущем.

Инвестиции в ценные бумаги и иные финансовые инструменты связаны с риском частичной или полной потери капитала. Прошлая доходность не гарантирует будущую. Перед принятием инвестиционных решений инвестору необходимо самостоятельно оценить свои финансовые возможности, цели инвестирования и готовность нести риски, а при необходимости — обратиться за консультацией к профессиональному участнику рынка ценных бумаг или независимому финансовому консультанту.

---

Об авторе

Чекмарев Георгий— аналитик и журналист АО «НФК-Сбережения».

Опыт на финансовых рынках более 10 лет. Специализируется на анализе российского фондового рынка и отдельных корпоративных историй.